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 发布时间:2019-03-21 16:03:18
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 国泰君安国际:港股昨回调 恒指收报28♀♀♀♀♀♀772点跌187点

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 华西都市报讯(记者李逢春实习记者钟晓璐)这两天,很多人的朋友圈在转发“25♀♀♀♀♀♀∪掌鹑国严查棋牌室”的消息,还配上真假难辨碘♀♀♀♀∧“央视新闻截图”。2月26日,省公安♀♀♀√对此进了辟谣,经查证该信息是一条测♀♀』折不扣的谣言,且多年前就曾传播。[][]省公安厅治♀♀“沧芏酉喙馗涸鹑吮硎荆♀♀♀“25日起全国严查棋牌室”这个谣言最早出镶♀♀≈在2014年,此后几年在每年一些固定时段在网上发酵粹♀♀~播。对此,警方强调公安机关查处的麻将馆都是触犯封♀♀〃律法规、涉嫌赌博的b♀♀‖娱乐休闲类的麻将馆并不会查处,希望粹♀♀◇家不要轻信网络传言。同时,此前朋友圈广为传播碘♀♀∧“现场收缴赌资价值合计在人♀♀∶癖1000元以上4000元以下,♀♀∈舳淖式洗蟆币被处罚的规定也不准确,目前我省暂无赌资较大的标准。[]近日,四川省开展的扫黑除恶动中,公安机关重点打击的是聚众赌博、赌场放水等违法犯罪活动,群众打麻将娱乐不存在赌博等违法为。证监会:维护市场稳定激发市场活力取得机制性♀♀♀♀♀♀〕晒360重装时时彩走势图牛市来了?安装新浪财经客户端第一时间接收最全面的市场资讯→【下载地址】[][] ♀♀♀♀♀♀ ♀♀♀♀ ♀♀♀ 热点栏目 ♀♀ 自选股 数据中心 情中♀♀⌒ 资金流向 模拟解♀♀』易 客户端 ♀♀ 净现比测♀♀∨是A股的“照妖镜”[]来源微信♀♀」众号:天下公司 []负债高的企业容易降低净♀♀∽什收益率的含金量,所以,经营性镶♀♀≈金流量净额才是最适合国情的衡量指标。[]本库♀♀’特约作者 李国强/文[]在公司的各项财务指标中,♀♀“头铺刈钗推崇的是净资产收益率(ROE),他认吴♀♀―ROE常年大于20%的企业是值得投资的。[]在A股,ROE♀♀〕D昴芄怀过20%的企业非常少,一只手就可以数过来♀♀。恒瑞医药(600276.SH)就是其中一家。但是,逾♀♀∩于中国上市公司的特殊性,负这♀♀‘高的企业容易降低ROE的含解♀♀○量,所以笔者结合多年来分析A股测♀♀∑报的经验,认为经营性现金流量净额才是最适合国氢♀♀¢的指标。[]净利润和经营性现金流量锯♀♀』额的比值,被称作净现比,净现比是衡量一个柒♀♀◇业“真实”盈利能力的核心指标♀♀♀。[]什么才是真正的盈利质量[]♀♀∑笠迪售商品或提供劳务后b♀♀‖收到现金(包括银存款)的部分,在现♀♀〗鹆髁勘碇屑迫搿熬营性现金流菱♀♀】流入”;企业采购原材料或者劳务,支付现金♀♀〉牟糠郑在现金流量表中计入“经营性现金流量流斥♀♀■”。[]经营性现金流肉♀♀‰和利润表中的营业收入既有关联又有♀♀∏别,营业收入包括赊销和现金销售♀♀。经营性现金流入则是现金镶♀♀→售的部分以及尚未实现销售殊♀♀≌入的预收账款。同时,往年的赦♀♀∞销欠款在当年收回,也烩♀♀♂体现在经营性现金流入中。一般而言,资金♀♀』亓越高效的企业,经营性现金流入越接解♀♀↑营业收入,也就是收现比(营业收入与经营性现金流肉♀♀‰的比值)越接近1。[]相对应的,经营性现金流出与营意♀♀〉成本的关系大体类似♀♀♀。[]因此,现金流量表尖♀♀∏录的是企业纯现金收支的部分,经营性现金流入减去经逾♀♀―性现金流出就是经营性现金流量净额,也就是公♀♀∷揪营成果“落袋为安”的那部分,所以是最♀♀ 罢媸怠钡挠利能力。资♀♀〗鸹亓越高效的企业,经营性现金流量净垛♀♀☆越接近净利润,也就是净现比(净利润与经营♀♀⌒韵纸鹆髁烤欢畹谋戎担┰浇咏1。[]♀♀∈障直群途幌直仍浇咏1的企业,盈利质量越健库♀♀〉。[]现金流量表的数据和公司♀♀〉囊日记账对应,银日记账又和银的单锯♀♀≥对应。事务所审计现金流量表的时候,必须衡♀♀⊥银单据进比对,因此,现金流量表♀♀⊥ǔW钅言旒伲真实度较糕♀♀∵。[]由于信用体系的相对薄弱,中♀♀」企业的应收款在很大程度上♀♀∈且恢帧傲又省弊什,♀♀〈由鲜泄司披露的年报来看,无论欠款方是财大柒♀♀▲粗的央企还是纳入财政♀♀≡に愕牡胤秸府,都经常拖欠款项♀♀♀。因此,剔除掉了赊销的经逾♀♀―性现金流量净额这个指标就显得♀♀「裢庵匾。[]以恒瑞医药为例[]十年来,恒瑞医♀♀∫┑挠收和净利润增幅吴♀♀∪健,并且难能可贵的是,公司的经营性现金流♀♀×烤欢詈途焕润曲线高度趋同,蒜♀♀〉明公司的净利润大部分都殊♀♀≌回了现金。应收账款的质量比较高,坏账♀♀》缦詹淮蟆[]不过,公司20♀♀18年的经营性现金流量净额明显比净利润有了一个缺库♀♀≮,经营性现金流量净额为27.7亿元,而锯♀♀』利润为40.6亿元,近13亿元的差额是怎么回事b♀♀】是因为公司发生了大额赊销吗?[]对比♀♀∫幌伦什负债表,可以发现,和2017年相比b♀♀‖其应收账款增加了5.8亿元,预付账款增尖♀♀∮了2.6亿元,其他应收款增加了7.3亿元。[]应收账款♀♀♀、预付账款的增幅和营收的增♀♀》是匹配的,但是其他应收款的增加就太高菱♀♀∷。对此,公司年报解释有四个方面的遭♀♀…因:[]一是分线销售,新设了肿瘤、影像、综合事业部b♀♀‖原区域管理机构相应分设b♀♀‖是原来的两倍,机构备用金增加;二殊♀♀∏分线销售后,学术及镶♀♀→售员人数增加近4000人,从而碘♀♀〖致备用金增加;三是研发临床队伍也在壮大,人数增尖♀♀∮近1000人,备用金也在增加;♀♀∷氖怯κ找定期存款利息增加。[]粹♀♀∮解释来看,主要来自于公司规模扩张导致碘♀♀∧备用金增加,虽然从财务处理的角度♀♀±纯矗这么操作没有问题,但是备用金其殊♀♀〉是未来发生的费用。[]和利润扁♀♀№相比,现金流量表往往能更清晰♀♀〉叵允境龉司可能遇到的问♀♀√庖约安扇〉木俅搿Mü现金流量表数据♀♀〉谋浠,顺藤摸瓜,找到了相应的原因。[]由于2018年9♀♀≡麓量集采方案的实施,医药业♀♀》⑸了翻天覆地的变化。♀♀〈佑收构成看,恒瑞医药的产品以抗癌、麻醉和♀♀≡煊凹廖主。因带量集采肘♀♀△要面向国家医保负担比较重的长期慢性病用药,没♀♀∮兄斜甑慕笛挂┝公司营收的十分之一都不碘♀♀〗,初看起来对公司的冲击不蒜♀♀°太大。[]但是新的医药政策将彻底改变原有的生态圈,♀♀『闳鹨揭┑囊导ù筇げ角敖的同时,公司及时做出菱♀♀∷经营方向的转变:分线销售。[]目前公司的主要营♀♀∈找览捣轮埔,但是自研药也进步神速。多拟♀♀£来,公司的研发支出无论是金♀♀《罨故钦加收比例都非常惊人,远超同,库♀♀∩谓不计一切代价搞研发。♀♀[]和上年相比,公司的砚♀♀⌒发支出增加了51.81%,达碘♀♀〗了26.7亿元,占营业收入比例超过15%。以2017年的年♀♀”ㄊ据为例,只有不到5%的上市公司锯♀♀』利润达到了26.7亿元。[♀♀]研发支出虽高,但上市以来公司的砚♀♀⌒发支出资本化率一直为零。[]♀♀∈裁词茄蟹⒆时净?根据会计准则♀♀」娑ǎ研发支出可以计入研发费用,符合条件的可♀♀∫约迫胛扌巫什。计入研发费逾♀♀∶和计入无形资产有什么区别呢?在♀♀⊙蟹⒎延弥校会抵消当年的利润,在无形资产肘♀♀⌒,则可以分几年进摊销,对利润的影响分摊到以衡♀♀◇年度。简言之,研发支出资本化更逾♀♀⌒利于利润表好看。[]把26.7亿元研发支出费♀♀∮没的公司是相当有魄菱♀♀ˇ的,按照同研发支出较低碘♀♀∧资本化率(如复星医药♀♀∥30%左右)计算,恒瑞医药当年可增加利润近9亿元♀♀♀。[]会计处理如此豪气冲天的公司♀♀。背后是业绩的稳定和资金的充裕。自肉♀♀』不仅仅在一个会计科目财大气粗,公司的折旧处理方殊♀♀〗也非常霸气。[]注册会计师的考试中,♀♀〖铀僬劬煞ㄊ潜乜枷钅浚但做过上市公司审计的会计师都♀♀∏宄,使用加速折旧法的企业非常罕见。绝大多数企业♀♀《疾捎昧似骄年限法,比如100外♀♀◎元的资产,10年折旧期,每年这♀♀≯旧就是10万元。[]但恒♀♀∪鹨揭2005年以来,对♀♀∮谝揭┥产设备采用了加速折旧法(年数总和法b♀♀々,导致的结果就是大部分折旧在前几年计♀♀√幔也会大幅减少利润。同时公司的固定资产折旧年限♀♀《冀隙蹋比如房屋建筑物只有20年。[]另一项会计估♀♀〖苹嫡俗急福公司的处理依旧与众不同。公司♀♀【谷欢3个月以内的应收账款尖♀♀∑提1%的坏账准备,3-6个月计提5%,6个月到♀♀∫荒昙铺10%。大部分上♀♀∈泄司6个月甚至一年内是不计提坏账准备的♀♀♀。[]从会计核算的角度看,恒瑞医药和其他赦♀♀∠市公司最大的不同就是尽可能的合理利用烩♀♀♂计准则来降低利润。这样做的后果,就是公司♀♀∫导ú弧白⑺”,估值也比同更高一些。[]经营性现金流♀♀×烤欢畹摹耙黄狈窬龇ā[]在简化的估肘♀♀〉模型中,投资者习惯用净利润对企业进评判。但由逾♀♀≮各上市公司对会计准则把握的尺垛♀♀∪不同,对会计政策和会计估计的使用的差异,导致不同公司的净利润“含水量”参差不齐。相同的净利润金额,可能因为不同的会计处理,实际金额差到数倍。这种情况下,PE等估值指标就不那么精准了。[]经营性现金流量净额是很好的补充指标,甚至比净利润指标还要重要。比如京东,连续亏损十几年,正是大多数年份里经营性现金流量净额为正数,让投资者没有失去信心。贵州茅台(600519.SH)经营性现金流量净额常年高于净利润,正是还未实现销售收入的预收账款计入经营性现金流入的原因。[]不少炒作概念的上市公司通过各种财技修饰利润,但因为实际盈利能力有限,在现金流量表里会现出原形。[]笔者建议,以年报为准,经营性现金流量净额连续三年为负数的,有必要一票否决。企业在特殊经营时期,因为维系大客户或者大规模采购原材料,导致经营性现金流量净额为负数,偶尔出现一年是可以理解的,但是如果连续三年均为负数,说明这家企业根本没有“造血”能力。新增的销售收入基本是赊销,而采购往往是支付的实打实的现金。[]这类企业在A股并不少见,多以“贸易平台”概念为幌子,通过赊销把销售额做大,利润看起来也不错,但公司的经营性现金流量净额长期负数。然后利用上市公司的优势进各种形式的融资,从增发到发债券,再高比例股权质押,套取资金。[]对于经营性现金流量净额长期大幅度低于净利润的,即便不是负数也需要提高警惕,这类公司的营收一般是靠赊销驱动的,存在着坏账风险以及过度依赖关联方销售的可能。[]免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。[]责任编辑:陈悠然 SF104[]家电股随市受压 海信家电跌近8%牛市来了?安装新浪财经客户端第一时间接收最全面的市场租♀♀♀♀♀♀∈讯→【下载地址】[][] ♀♀♀♀ ♀♀♀ ♀♀ 美联储转鸽预示风险上升?摩根大通旗下基金正减斥♀♀≈股票[]据彭博社报道,摩根大通旗下♀♀〉囊恢Т笮凸餐基金正在减持股票,相信美联粹♀♀、转向鸽派预示着全球经济增长面临的风险正♀♀≡谘杆偕仙。[]摩根资产管理旗下的全球♀♀∈找婊金管理着500亿美元资测♀♀→,其联合投资组合经棱♀♀№Eric Bernbaum已将欧洲和新兴市场股♀♀∑逼叵沾10月份时的31%削♀♀〖醯2月份的大约27%。他尖♀♀√续看好垃圾债券,但也增加了对低风险、高流动锈♀♀≡货币市场产品的投资,以此♀♀∽魑风险缓冲。去年此时,他并不持有这些货币市场资测♀♀→。[]总部位于纽约的Bernbaum在一次电话采♀♀》弥斜硎荆美联储的鸽赔♀♀∩转变应该被理解为,他免♀♀∏对市场和经济增长的看法不太好。风险回报状况,无♀♀÷凼谴踊乇角度还是从收益率角度来看,企业锈♀♀∨贷产品当前都比股票更具吸引力。♀♀♀”[]他补充说,未来12至18个月,美国经济衰退的风♀♀∠杖匀弧跋嗟钡汀保美联储的动库♀♀∩能会将推动经济周期延长“一点点”。[]Bernbau♀♀m表示,管理1.7万亿美元资产的摩根资产管理仍然对风镶♀♀≌资产持积极看法,但认为在美联储鸽派转变♀♀〈碳な谐∩险堑谋尘跋骡♀♀。垃圾债是一个更安全的投资途径。他表示,低违约♀♀÷屎土己玫幕本面使得风险较高碘♀♀∧公司债具有吸引力,而该基金♀♀『芸赡芑峒绦增持垃圾债。[]根据摩♀♀「大通,美国垃圾债券在该基金中占扁♀♀∪27%,另有约9%投资于欧洲垃圾债。[]对♀♀∮诿拦国债,Bernbaum表示,“我们对收益率的预期♀♀∥潞拖陆担我们认为到今年年底时10年期美国国债收益率的合理区间是在2.5%至3%。如果我们看到收益率向3%上升,可能是向投资组合添加更多高质量久期资产的切入点。”[]而在外汇市场方面,Bernbaum指出,美元今年仍将保持相对的区间波动,尽管从长期估值角度看,美元看起来有点偏高。他预计,美元相对于新兴市场货币的走势会略微有更多的细微差别。[]责任编辑:李园 []世界最高米老鼠鲜花雕塑现身迪拜:高18♀♀♀♀♀♀∶ 重35吨新京报快讯 据四川省公安厅微博消息,27日上午b♀♀♀♀♀♀‖一名老人急匆匆地来到广元市旺苍县公安局普济派出所♀♀♀♀。要求为他开一张证明。原来之氢♀♀♀“老人用15位号码的一代身份证在银办理♀♀×舜婵钜滴瘢现在急需取钱,银却以二粹♀♀→身份证号码升级为18位后与存款♀♀∩矸葜ず怕氩环为由要求♀♀±先说脚沙鏊开具证明是“同一人”。派出所民警问明老人缘由后,为他向银开出这样一纸证明。[]责任编辑:贾振飞 []

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 中新网2月27日电 据韩联社报道,韩国首尔中央地方法院27日对前总统朴♀♀♀♀♀♀¢然莅附审理,检方提请法院判处朴槿惠有期外♀♀♀♀〗刑30年。[]检方指出,朴槿♀♀♀』堇挠米芡橙ㄏ奕怕夜家纲纪并破坏宪法价♀♀≈担成为韩国宪政史上被罢免的首♀♀∥蛔芡常给韩国宪政历史留下了无法抹去的污点。检方烩♀♀」提请法院向其处以1185亿韩元(约合人民币♀♀6.97亿元)的罚款。[][]资菱♀♀∠图片:韩国前总统朴槿惠抵达检察厅。[]2017年4遭♀♀÷17日,检方以18项罪名起诉朴槿惠♀♀♀。今年年初,检方向朴槿惠追加3项指控,包括收受烩♀♀∵赂、违反选举法和违反国家情报机构相关封♀♀〃规。至此,朴槿惠已累计♀♀”豢21项不同罪名。[]朴槿惠2017年3月遭弹劾,成为衡♀♀~国历史上首名遭弹劾的总统,失去司法豁免权。♀♀〖旆街溉希朴槿惠与好友崔顺实共谋从三星♀♀♀、乐天、SK集团等财阀企业索要好处共计数百亿韩元,并♀♀≡市聿⑽吹H喂职的崔顺实干涉国家事务。[]“亲信干政”案自2017年5月正式审理至今已过去9个月,法律界人士指出,朴槿惠涉及罪名多达20余项,且案件相关人员一审判决结果已基本结束且大多被定罪,朴槿惠恐难逃重判。[][]北京出台线上销分细则 个人同时绑定机动车不超3菱♀♀♀♀♀♀【

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